游学 Day10 | 区块链的过去与未来

2018年8月29日，14名来自北京大学汇丰商学院财经传媒专业的学生在英国校区迎来了未来传媒暑期课程的最后一堂课。 来自爱丁堡大学的经济学助理教授王彤就区块链的技术原理以及区块链技术对企业财务的影响进行了全面系统的讲座。 课程核心内容如下：

一、区块链技术原理

区块链的本质是去中心化的账本。 区块链是一种分布式账本，解决了中心化记账的信誉问题。 端到端的连接机制一旦形成，就无法被篡改。 其主要原理如下：

比特币是目前使用最广泛的区块链技术。 比特币其实相当于给每一个使用比特币的人发一本“书”（基于区块链技术），而这本“书”记录了比特币的数量。 比特币的数量本质上代表了一种劳动，也就是所谓的“挖矿”过程，所以比特币可以看作是“挖矿”的计量单位。 这种劳动力是可以交易的。 如果我们把挖矿比作撕纸，人们试图通过随机“撕纸”的方式得到一张与现有纸片相匹配的纸片，从而获得奖励。 目标值是撕纸的难度。 前面的零越多，匹配的可能性越低。

比特币是一种电子货币，其应用与支付宝等第三方中介有本质区别。 支付宝等，本质上都是阿里的负债，我们钱的数字来源于阿里的信用背书。 但是BTC分布式账本没有背书，不能信用衍生。 也就是说，比特币和货币的本质是根本不同的，比特币是一种资产，而不是一种货币。 互联网上几乎所有的交易都需要可信的第三方信用机构来处理支付信息，并且仍然依赖于信用。 而区块链技术通过构建比特币区块链网络，可以对交易信息进行加密传输，不以信用为基础，使交易双方可以在没有第三方信用中介参与的情况下，进行点对点的直接交易。

同时，王彤教授也提到，买入、卖出或使用比特币都会导致通货紧缩的最终结果。 由于比特币追求总量固定，实际上牺牲了比特币衡量的价格稳定性。 随着世界财富的不断增加，即以比特币衡量的价格在长期内将持续下降（表现为随着持有人数的增加，比特币兑美元的价格呈上升趋势） ，所以会导致通货紧缩。 同时，这种趋势会导致人们的期望发生变化。 理性的人会意识到，使用比特币的人越多，每一个比特币就越有价值，所以理性的行为就是囤积比特币。 在这种情况下，比特币的总量是有限的，实际流通数量在不断减少，这也说明了为什么比特币不能成为真正的货币，而只能成为人们持有的资产。

在比特币交易或使用过程中比特币前景分析及建议，可能存在一定的风险，主要包括以下几点：

一是交易量的问题。 目前，比特币进入交易市场规模有限，比特币价值持续上涨，交易量持续下降。 比特币的总量是一个固定值，所以从长远来看，使用比特币的系统肯定会存在通缩风险；

二是平台风险。 比特币本身是去中​​心化的，但比特币创造了一个新的交易平台。 这个平台本身其实是中心化的，形成了一个新的中心；

三是隐私泄露问题。 比特币的特点是高度匿名。 同时，比特币交易平台及相关交易起源于互联网。 平台和投资者绕过监管机构发行参与境内外交易，违法行为难以监管。 仍处于灰色地带；

最后一点是分叉问题。 每一次分叉都会给区块链带来冲击。

随后，王彤教授向同学们简单介绍了关于ICO的问题。 ICO 是区块链行业术语，是加密货币/区块链项目筹集资金的常用方式，早期参与者可以从中获得初始生成的加密数字货币作为回报。 由于代币具有市场价值，可以兑换成法定货币，从而支持项目的开发成本。

从ICO的历史来看，早在2013年比特币市场风起云涌的时候，就诞生了无数新的山寨币。 很多开发者在开发出一种新币之后，因为各种原因提前挖5%-25%，然后开放给大众挖矿。 保留货币在发行后用作新货币。 价格被推高后的收割工具。 然而，在2013年的行情浪潮过去之后，山寨币因为没有背后支撑而经历了一波价格跳水，黑市和匿名支付的需求已经被比特币满足了。 当时很多人开始集资造新币，然后将数字货币的发展推广到所有的项目，这就产生了ICO的雏形。 项目发起人用自己发行的数字货币兑换比特币，然后出售比特币换取现金，为自己的项目获取资金。 有多少“股”用于分红，然后投资者也可以在市场上自由交易这些代币。 这可以说是山寨币的第二阶段。 在发现模拟比特币的方式行不通后，开始用具体的项目来支撑币值。 ICO就是这个阶段的产物。

ICO 具有与区块链类似的优势。 首先，ICO 是不可修改和透明的。 强行修改区块链会导致区块链分叉，这是大家可以观察到的。 同时，任何股权变动也将在区块链上的交易中可见。 同时，ICO的门槛和成本较低。 现实中，股权期权交易需要经过层层监管，确保不存在舞弊行为。 但是，通过ICO，股权和期权都清楚地记录在区块链上，任何人都无法隐藏和修改。 这种不需要人为干预，直接由数字加密保障的信任机制，大大降低了募资的门槛和成本。

然而，ICO 也面临着自己独特的风险。 首先，它的信任是不稳定的。 比特币有一群狂热的信徒，就是它可以流通。 但市场上很多小币种只是出于投资需要，价格波动在所难免。 同时，ICO也存在管理层持股问题。 比如中国上市公司的ICO就没有锁仓。 结果，管理层在上市第二天就卖掉了所有代币。 机构很恼火，但也没办法。 此外，还存在持有人责任描述不清、公司治理结构与ICO不匹配等风险，需要采取一些措施规避该风险。

此外，王彤教授还介绍了区块链的三种类型和应用。

第一类是公链，它最大的特点是去中心化，如果有足够的算力，很难被修改。 然而，公共区块链仍然需要机制来抵御恶意用户。 比特币的手续费是抵制恶意用户修改的机制之一。 每笔交易都需要手续费，即封锁网络需要花钱；

第二种是联盟链，由少数寡头垄断形成卡特尔，增加多方之间的信任，降低交易成本。 联盟链不需要代币，通过简单多数选出共识，部分解决了地位相同的企业不愿相互信任的问题；

最后一类是私有链，主要用于企业内部。 私有区块链是相对安全的区块链，因为恶意用户无法修改其他用户的信息，但是，公司仍然可以这样做。 私有链不需要token，其编写权限掌握在企业自己手中，靠企业自身的信用来运作。

2、区块链技术对企业融资的影响

从经济学的角度来看，区块链是一个信任机器，可以提供分布式的、不断更新的所有权信息，可以设置股东看到的权限。 它对企业财务的影响主要体现在以下几个方面：

（一）所有权

未来如果所有的公司都可以用链来表示所有权信息，在披露上有一个优势，因为会让小股东更安心，更愿意投资，也就是资金会从不透明的公司转移到透明的公司公司。 其结果是，不透明公司的信息将变得更加透明。 另外，现在的股东大会有时会出现空票问题（比如一个股东只有一小部分股权，他可能通过私下交易、抵押等方式借到更多的投票权突然攻击大股东）。 方式，那么投票权的转移是可见的，突然袭击变得更加困难。

(2) 流动性

有了区块链，监管可以直接写在链上，省去层层集中监管，提高整个市场的流动性，增加市场财富。

(3) 并购

区块链可以抵制敌意收购。 比如爱马仕与LV集团的收购与反收购，LV集团通过金融衍生品期货的恶意收购。 有了区块链的存在，金融衍生品智能合约的所有者可以看到，所以他们会采取先发制人的措施，这样恶意收购就会更少。

（四）机构投资者及主要股东情况

对于这些人来说，有利也有弊。 一方面，建仓比以前更难了。 过去，机构悄悄建仓。 区块链的透明化会增加建仓成本，成为大股东成本更高； 另一方面，随着市场变得更加灵活，这意味着更容易进入或退出，即调整仓位的成本降低。

（五）管理

总体消极。 随着公司财务变得更加透明，股票期权对高管的激励越来越小； 现在管理层可以通过股权质押获得流动性，区块链透明后，这种获得流动性的方式将不复存在； all public 可以看出管理层持有该公司或其他公司的股票； 高管的相对绩效评价，管理层可以通过购买竞争对手的股票来对冲风险，而区块链应用，这种方法将无效。

（六）市场结构

区块链将使市场更加透明。 负面影响是买卖可以具体到个人，更容易追溯买卖行为的原因。 局外人和金融分析师有更大的动力来分析信号。

（七）公司治理投票

当竞争票数差异较小时比特币前景分析及建议，实际投票可能存在争议，人为操纵的可能性较大。 另外，管理层可能更早知道投票信息，因此具有更大的优势。 但是区块链的投票是固定的，去中心化的信任不依赖于人工。 非常适合作为计票器。 同时，管理层的优势更小，使其与股民的差距更小。

（八）会计

区块链分布式账本意味着公司的数据写在链上，股东对公司的数据更加信任，因为原始记录很难被篡改，事后往往被篡改。 当它写在区块链上时是真的。 篡改代价高昂，同时需要自动化审计。

BTC是第一代网络，第二代是ETH。 它最大的特点是智能合约，无需第三方干预，自动执行合约。 它的应用包括金融衍生品、抵押贷款、员工激励等等。 然而，智能合约也存在缺陷。 智能合约在数字世界中是完美的，但它们与现实的联系在于它们需要接收来自外界的信息。 比如在旅游链上，房东和房客写在链上的信息谁也无法保证。 诚然，验证成本高，无法解决恶意租户或房东的问题。 虽然区块链的应用不可篡改，但没有人能保证输入的信息是真实的，所以只能输入一些不需要验证的确认信息。 新加坡房屋上链，币改后，房屋所有权可割。 这样一来，人们炒房的资本进入门槛变低了，但同样存在一个问题，谁能保证信息的真实性，所以需要一个强大的权威来保证其真实性，这是无法解决的由区块链 的问题。

三、课程总结

区块链的诞生本身就是对银行、交易所等各种腐败和不作为感到失望的产物，在不经意间发明的一种电子加密资产。 目前，区块链已经在行业中得到应用，尤其是联盟链。 私有链应用范围最广，联盟链用于建立企业间的信任。 但是目前大家可以使用的公链应用最成功的是比特币，也是唯一成功的应用。 区块链被诟病的地方。 之所以会这样，是因为去中心化的公链解决了信任问题，而现在大部分的信任问题都可以依靠中心化的信用来高效解决，比如淘宝、微信、百度网盘、比特币等。 是跨国、无监管资产转移的痛点。 虽然它是灰色的，但它是刚需和有价值的。

引入区块链后，企业财务会发生很多变化。 例如，对于机构投资者来说，既有优势也有劣势。 好处是信息更透明，成为大股东或放弃大股东的流动性更高。 ，缺点是持仓等动作的信号效果会被放大，欺骗市场的难度加大。

至于比特币的前景，可以说没有经济学家看好。 目前，诺贝尔经济学奖的态度基本可以分为两派：大部分理论家对比特币持比较批判的态度，比如法玛和马斯金，认为比特币根本不可能存在，作为一种交易方式终会消失； 但如果席勒和 2017 年诺贝尔奖获得者塞勒相信每个人都相信比特币，那么比特币将永远存在。

在最大程度上，比特币是一种与其他资产共存的电子资产。 目前电子货币的总市值约占黄金的七十分之一，苹果股票市值的一半，因此还是一个比较小的市场。 如果电子货币成为主流，那么比特币的价值有望涨到50-60倍。 这时候它的总市值可以和黄金相提并论，央行可能会买入比特币来对冲风险。 一旦进入央行的篮子，那么它作为资产的说服力就更强了。 但这也是比特币最好的情况。 无论如何，它都不可能成为在全球范围内流通的统一货币，因为它天然的通缩预期是货币的大杀器，会让全球经济陷入困境。 唯一的可能就是在一些国家，比如非洲和南美洲的一些国家，央行难以发挥作用，通货膨胀非常严重，那么比特币就可以作为交易的一种选择。 未来，私有链和联盟链将有更广阔的发展前景，但仍处于非常早期的阶段，有待探索。

4. 问答

Q：您对区块链行业的应用前景有何判断？

A：第一，如果解决这个行业的信任问题很重要，而且成本很高，那么它是有前途的。 比如在游戏行业，做庄家的人很容易跑路，但区块链智能合约永远不会跑路。 有了智能合约，就不需要银行家在后面分配赌注了，我们可以看到在世界杯期间，许多以赌博为基础的连锁店运作良好。 而如果这个行业已经很好的解决了中心化的信用问题，那么区块链就不是特别适合了。

第二，如果这个行业的线下信息比较简单，那么这个行业更适合做区块链改造； 如果线下信息比较复杂，比如心理咨询，区块链无法确定它的价值和质量，所以不适合这个行业。 区块链应用。

深圳现在正在将区块链应用到电子发票的处理上，这是一个很好的尝试。 发票管理一直是一件很乱的事情。 上链后，发票归档等将成为规则可循。

Q：您如何看待区块链文章上链在传媒行业的应用？

A：这个问题正是欧盟在区块链监管方面想要解决的问题。 根据目前的欧盟法律，如果一个区块链中存在非法信息，比如儿童色情，那么整个区块链都是被禁止的。 其实我不建议所有的信息都上链。 因为虽然区块链可以永久记录一些信息，不可篡改，但是目前链上的信息确实可能对新闻业造成一些不好的影响，因为有人用链做好事，就会有人用。 根据现行法律，国家会选择全链条取缔，而这也可能导致对区块链的监管更加严格。

最后附上王彤老师和同学们课后的合影！

编排：桑俊阳陈嘉欣

指导教师：孟静、于树斌