对比数字货币的价格走势和历史上的五次主要资产泡沫，我们发现了规律

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资产泡沫是指市场价格远高于其实际价格和内在价值的金融资产或商品。它导致了市场的虚假繁荣。回顾人类发展史，曾经发生过五次大规模的资产泡沫事件。近期数字加密货币的表现不断创年内最低水平，这在一定程度上反映了其在现实世界中应用的不足。 2017 年，美国经济学家 Kenneth Rogoff 和 Robert Schiller 撰写了文章“加密货币傻瓜的黄金？”和“什么是比特币真的值钱？别问”，分别认为数字加密货币引发的投机热情已经远远超过了它的实际应用，它与过去市场上出现的泡沫非常相似。

Odaily星球日报研究院整理分析了这五种资产泡沫的共同规律，并对比了比特币的价格走势，发现这些曲线有很多相似之处。

五大资产泡沫事件

1.1634-1637，荷兰郁金香泡沫

在 1630 年代，荷兰产生了“郁金香泡沫”。郁金香曾因稀缺而被视为财富和荣誉的象征，引发了市场的大量炒作，进而推高了郁金香的市场价格。从 1636 年 11 月起，郁金香的价格在 1637 年 2 月之间上涨了 20 多倍。在高峰期，郁金香的价格可能等于豪宅的价格。但从 1637 年 2 月 4 日起，市场突然崩盘，六个星期内，郁金香价格平均下跌了 90%。

2.1719 年，法国的“密西西比泡沫”

与荷兰民间的“密西西比泡沫”不同，法国的“密西西比股市泡沫”有“官方背景”。 18世纪，法国为解决政府债务危机，采用货币理论家约翰·劳提出了纸币供应计划，即设立银行发行货币，密西西比公司担保银行信用，密西西比公司使用美洲殖民地的金矿作为担保和抵押。作为交换，法国政府向密西西比公司承诺在美洲殖民地拥有 25 年的垄断权。在此背景下，密西西比公司的股价从500里弗上涨到15000里弗，涨幅超过20倍。然而，由于货币严重超发以及路易斯安那州没有发现金矿的消息，公众信心受到严重动摇，密西西比公司的股价跌至500里弗，跌幅超过95%。

资料来源：孙小吉，《致贫困：1720 年的南海金融泡沫》

3.1720年，英国“南海泡沫”（The South Sea Bubble））

英国的“南海泡沫”与“密西西比股市泡沫”如出一辙。南海公司成立于 1711 年，并被承诺垄断英国政府与西班牙南美洲殖民地的所有交易。市场传言该公司在南美找到了巨额财富。投资者认为南海公司将重现东印度公司的辉煌bch币历史价格走势图，于是纷纷抢购南海公司的股份。 6月890英镑bch币历史价格走势图，但随后谣言破灭，股民热情消退，股市崩盘，南海股价短暂下跌，11月暴跌至135英镑，引发严重的经济危机。

4.1920 年代的大萧条

当时，美国经济发展迅速，世界贸易份额和资本产出均居世界前列。但在繁荣的背后，也存在诸多潜在危机，比如社会贫富差距巨大，导致市场供需严重失衡。在虚假繁荣的推动下，不受监管的银行鼓励人们提前消费，金融市场上也有很多投机行为，以抵押房地产来购买股票。股票价格飞涨，以实际价格的几倍买卖。出现过热，银行内部的不良资产不断积累。 1929 年 10 月 24 日，维持 18 个月牛市的华尔街股市崩盘，股市暴跌。

5. 1980 年代，日本的金融泡沫

1986年，为了刺激国家经济增长，日本政府出台宽松的货币和财政政策，间接导致市场大量投机。日本股市和城市土地价值从1985年到1989年翻了三倍。1989年12月29日，日本各项经济指标达到前所未有的高位，日经平均股价最高达到38957.@ >44 点。然而，在资产价格无法得到产业支撑的情况下，日本经济开始下滑。市场投机者的热情消退，股票和地价持续下跌，泡沫经济开始破灭。 1992年3月，日经平均股价跌破20,000点，仅为1989年高点的一半。8月，进一步跌至14,000点左右。公司账面资本损失较大，负债严重。随着日本宽松政策的结束，日本股票和地价的维持已不复存在。

资产泡沫存在的共性

资产泡沫可以理解为资产价格在一个连续的过程中不断上涨。资产的上涨使人们预期价格会进一步上涨，并吸引新的买家进入市场。随着价格的不断上涨和投机资金的不断增加，资产的价格远高于相应的实物价格。新买家开始审视资产真实价值，预期反转，资金开始流出，买单减少，资产价格开始连续下跌，市场情绪恐慌，卖家不断抛售手中资产，避免扩大亏损。资产价格暴跌，资产泡沫破灭。

经济学史专家查尔斯·肯德尔伯格 (Charles Kndleberger) 提出“大傻瓜”理论：只要找到愿意接手的大傻瓜，资产泡沫就会越来越大。

加密货币是泡沫吗？

从价格和波动性的角度来看，比特币存在不合理预期会产生泡沫。事实上，比特币历史上曾发生过两次大崩盘：

第一次是在2011年，从年初的0.$3到6月份的$312，涨幅超过105倍。但在随后的几个月里，比特币的价格继续下跌，11 月下跌 94% 至 2 美元。

第二次是在2013年底，当时比特币单价一度突破1147美元，但随后在2014年一路下跌，到2015年初只有220美元处于早期，暴跌 354%。